澳大利亚储备银行「保证」澳洲滞胀
关于石油冲击和通货膨胀，有两种观点。更准确地说，有两种类型的石油冲击通胀，对这种通胀的反应是不同的。当石油冲击源于过度需求时，例如2007年全球石油需求激增超过全球生产时，中央银行理论建议加息是适当的反应。货币政策主要通过控制经济中的需求水平来发挥作用。因此，如果需求强劲到在石油等商品中产生资源限制，那么紧缩政策是合理的。
当石油价格冲击来自供应减少时，典型的货币政策反应是「忽略它」。澳大利亚在其他领域经常这样做，例如在飓风破坏后的水果或蔬菜市场。昨天，澳大利亚储备银行行长米歇尔·布洛克（Michele Bullock）详细解释了该银行连续三次加息的原因，不是因为长达九周的石油冲击，而是因为在冲击开始前，紧张的劳动力市场表现出的「过度需求」。然而，这种过度需求在劳动力市场数据中并不容易找到。储备银行自己的图表显示，它已经压制了这种需求，雇主和消费者都放弃了，工资回到了与生产力增长一致的水平。
事实上，去年通胀的反弹并不是由工资推动的，而是由电价推动的。如果没有石油冲击，无论储备银行做什么，通胀将在2026年消退。布洛克行长昨天反复强调的另一点是，在这次石油冲击期间，你的实际收入将会减少，因为这是一个外部供应侧冲击，将削减你的实际收入。这是非常真实的。
但行长没有说的是，这正是为什么货币经济学家认为对外部石油冲击加息是错误的反应，因为实际收入冲击已经对需求施加了压力。通过忽视这一传统货币政策理论，储备银行现在将确保需求被完全压制，进一步增加家庭实际收入的压力。其自身的预测是明年国内生产总值将下降到1.3%，这对于经济来说是停滞速度。结合石油冲击，这将重演我们在新冠疫情期间和之后经历的购买力下降，因为通胀超过了工资增长。这被称为滞胀，而储备银行刚刚保证了这一点。
如果战争和石油冲击持续到五月，柴油短缺可能会迅速蔓延。我所说的短缺并不是价格更高，而是根本没有足够的柴油来支持我们的农业和采矿经济，以及全国的食品运输。配给将使企业一夜之间关闭，滞胀将立即转变为抑郁性通胀，失业率飙升，工资下跌，而能源价格仍然高企。在布洛克行长的领导下，储备银行已经放弃了这种性质的预测。它现在通过长时间的数据回顾来驱动经济。预测被取消是因为银行总是出错。但在一个突然冲击和供应侧危机的世界中，回顾过去的数据是更糟糕的，因为它可能在关键转折点上做出错误的决定，而这些转折点尚未在昨天的数据中反映出来。
虽然这并不算太大的安慰，但昨天的加息决定是8比1，所以至少澳大利亚还有一个理智的中央银行家。或许他们可以从长远来看修复银行。
