特朗普战争的痛苦可能会加剧

投资者似乎相信，由战争引发的能源危机最严重的时期已经过去，这种信念基于全球市场最近创下的一些记录。上周，美国和日本这两个世界上最大的股票市场都创下了历史新高，而澳大利亚的市场也接近其先前的峰值。当然，市场每天仍然存在波动，但最近的普遍感觉是，股市投资者情绪乐观。

那么，这是否意味着唐纳德·特朗普（Donald Trump）的军事行动带来的最不愉快的经济影响也已经过去了？不幸的是，事情并没有那么简单。即使特朗普能够达成持久的和平协议——这还是个大问题——我们也不会在短时间内知道战争对实际经济（而非股市）的全部影响。

三家最大的银行在其最近的利润报告中也警告说，未来充满高度不确定性，强调经济状况可能在未来恶化的风险。我们的主要金融机构通常对经济持「半杯水满」的观点，因为对它们来说，贬低经济并不符合其利益。为什么在股市普遍乐观的情况下，它们如此谨慎？

部分原因是股市投资者对未来及和平前景持乐观态度，而银行需要谨慎并为贷款无法偿还的风险做好准备。但更大的因素是，经济冲击不仅对经济有一个容易测量的影响；它们还有各种各样的连锁反应，这些反应在几个月内都不会显现。

独立经济学家索尔·埃斯莱克（Saul Eslake）解释说，对于每一个可以想象的经济冲击，都有「第一轮」效应，随后是「第二轮」及更晚的效应，因为数百万人和公司改变了他们的行为。

在这次石油冲击中，第一轮效应相对简单。汽油成本飙升，这意味着我们中的许多人不得不在燃料上花费更多。一些企业，如航空公司、共享乘车公司和超市，因燃料成本上升而提高了一些价格，其他企业无疑也会加入他们的行列。例如，预计建筑材料的成本也会上升。

然而，更复杂的是消费者和企业如何应对这些更高的价格。消费者会因为汽油成本增加而减少其他消费吗？受影响的企业不仅会提高价格，还会开始削减员工的工作时间吗？或者在极端情况下，一些公司甚至可能倒闭？

没有这些问题的简单答案，但很多将取决于冲击持续的时间。如果燃料成本迅速回到战前水平，您不会期望企业或家庭会发生重大行为改变。但如果价格冲击持续，人们和公司将需要做出改变。

经济学家表示，到目前为止，消费者对汽油价格冲击的反应只是温和的。监控我们借记卡和信用卡支出的银行发现，非燃料支出受到了一些挤压，但远未达到戏剧性的程度。

但如果燃料成本保持高位，其他商品价格也上涨，消费者的回撤将更加显著。有些人认为我们正接近一个临界点，更多的人可能会决定更多地削减支出。

澳新银行（ANZ Bank）的首席经济学家理查德·耶森加（Richard Yetsenga）表示，似乎在三月份，许多经济体的消费者选择动用储蓄来支付更高的燃料成本。他说，如果燃料成本在五月仍然很高，我们可能会看到更多「因为能源成本而削减其他支出的决定」。

在消费者支出大幅削弱的情况下，这将开始成为一个更大的经济问题，因为这将影响依赖我们支出的企业。企业可能需要通过削减成本来应对，例如减少员工的工作时间，甚至裁员，从而将价格冲击转变为就业冲击。

幸运的是，这种情况尚未发生，这只是一个假设。澳大利亚也比其他不那么富裕的国家更幸运，在那些国家，能源成本对家庭预算的打击更大。

但重要的是，所有这些可能需要几个月的时间才能显现。这就是为什么我们还不知道能源冲击是否会引发严重的经济衰退。

我们知道的一件事是，全球石油供应在中东的阻塞时间越长，发生重大经济下滑的风险就越高。经济冲击不仅对经济有一个容易测量的影响；它们还有各种各样的连锁反应，这些反应在几个月内都不会显现。

最近金融市场相对乐观的一个关键原因是，他们押注战争很快就会结束，从而允许通过霍尔木兹海峡的运输恢复。他们可能是对的，这将是世界经济的一个受欢迎的缓解。

但如果他们错了，海峡关闭的时间更长，情况可能会恶化。

例如，澳新银行预测我们正处于石油冲击的高峰期，预计能源价格将在今年晚些时候下降。这一观点基于通过海峡的运输恢复。