代币化的崛起

泰国的金融行业正进入几十年来最具颠覆性的转型，随着代币化和基于区块链的金融开始重塑全球资产的发行、交易和所有权。

「传统金融2.0」的新兴概念，即股票、债券、黄金、基金甚至房地产被转换为基于区块链的代币，不再被视为遥远的实验。行业高管和数字资产先锋认为，这可能在1-5年内从根本上改变泰国的资本市场。

去中心化衍生品平台FWX的联合创始人兼泰国农业大学数学系讲师乌东萨克·拉空万（Udomsak Rakwongwan）表示，金融系统正朝着一个统一的区块链基础设施发展，几乎所有资产都可以无缝互动。

「未来，每一种资产——从股票和共同基金到黄金和房地产——都将在同一基础设施上以代币形式存在，」乌东萨克说。「这将改变资本流动的一切。」

传统金融2.0指的是通过代币化将传统金融资产迁移到区块链网络上。在这种模式下，投资者可以通过区块链连接的应用程序直接购买全球公司的代币化股票，如贝莱德（BlackRock）、科技股或政府债券，交易成本显著降低。

支持者认为，该系统可以消除多层费用，缩短结算时间，提高全球可及性，并创造传统系统无法轻易支持的可编程金融产品。例如，代币化的黄金持有可以立即用作抵押品借入稳定币并再投资于股票——这一切都在同一系统内完成。

代币化的兴起也给泰国的经纪行业带来了不安的问题。乌东萨克指出，如果投资者可以直接访问代币化的全球资产，传统和数字经纪商都面临生存风险。

「当投资者可以直接从发行人那里购买产品时，经纪商的角色就会变得更小。基于交易费用的商业模式可能会消失，」他说。

这种颠覆可能不会完全消除中介，但可能会彻底改变它们的角色。未来的金融机构可能需要成为基础设施提供商、数字资产托管人、流动性管理者或代币发行平台。

这一转变在全球范围内已经显现，华尔街巨头正在加速其代币化战略。对于泰国来说，最大的担忧之一是加速资本外流的可能性。行业观察人士认为，美国正越来越多地使用代币化作为吸引全球流动性进入美国金融资产的机制。

如果谷歌、特斯拉或标普500指数基金等公司的代币化股票在全球范围内变得易于访问，投资者可能会将资本从本地股票转向更大的国际机会。这一趋势可能削弱泰国的股票市场，该市场已经面临增长放缓、流动性下降和年轻投资者参与有限的问题。

「与全球代币化资产相比，泰国股票可能变得不那么有吸引力或不那么性感，」乌东萨克警告说。「如果泰国不适应，市场可能在未来五年内显著萎缩。」

尽管对颠覆的担忧日益增加，泰国最大的企业集团已经积极进军数字金融基础设施。包括SCB X、开泰银行（Kasikornbank）、海湾发展公司（Gulf Development）、PTG能源通过Maxbit和正大集团（Charoen Pokphand Group）在内的大型商业集团已扩大对交易所、区块链系统和数字资产业务的投资。

这些公司并没有抵制代币化，而是将自己定位为新金融系统的门户。他们的策略很简单：如果未来的交易转移到区块链网络上，拥有交易所和数字基础设施可能比传统的经纪模式更有价值。

泰国的政策方向变得越来越支持。市场参与者指出，政府对数字资产的税收优惠和对加密相关创新的更广泛开放，表明监管者希望泰国在数字经济中保持竞争力。

围绕代币化的辩论正值泰国证券交易所（SET）试图振兴泰国股票市场并吸引新的投资主题之际。SET总裁阿萨德·孔西里（Asadej Kongsiri）最近宣布计划修订SET和替代投资市场的上市规则，以吸引「新经济」公司、初创企业和外国公司。

拟议的改革包括降低市场资本化要求、更灵活的收入标准、投资委员会和东部经济走廊支持的公司特别上市通道，以及放宽对外国发行人的规定。交易所还在审查静默期法规和二次上市规则，以使泰国更接近国际标准。

「所有这些措施旨在为泰国的股票市场带来更具吸引力的证券，」阿萨德说。亚洲加集团控股公司（Asia Plus Group Holdings）首席执行官孔吉亚特·奥帕斯翁卡恩（Kongkiat Opaswongkarn）表示，这些改革是必要的，因为竞争不再是区域性的；它正在变得全球化和数字化。

增加SET上的高质量和有吸引力的产品数量将吸引更多投资，他说。超越其主要经纪服务，亚洲加集团多元化进入金融咨询、债券交易等领域。